“行业分析”:中国汽车底部确立 静待芳华

admin 9个月前 (02-03) 快讯 44 0

『工银国际研究部』 {朱帅}、余晓毓

2019年,中国汽车行业累计实现销量2,577<万辆>,同比下降8.2%。‘单月销量出现连续’18〖个〗月的负(增)长,「行业景气度持续」维持低位的『主要原因在于』:1) 2017年小排量汽车购置税退「坡透支」正常市场需求;2) 〖中美贸〗易摩擦持续对消“费者信心带来影”{响};3) <主要城市国>VI【标准实施扰】乱了下半年的购置需求。

从品牌角度来看[,{受益消费升}级趋势及紧凑型车在市场的成功,德系和日系品牌市场占有率逆势上升。〖而自主品牌是〗受到外资‘豪车渠道’下沉等因素影{响},长期处在主动去库存阶 段[。(新)能源车方面,“我们认为全球汽车电动”〖化浪潮将〗是未来趋势,{但中国市场}需求在短期仍面临阵痛期。『主要原因在于』6月末补贴退坡使其经济性相较购置传统燃油车<有所下降>。而根据行业调研回馈,{经销商目前仍没}有任何向新能源整车厂大幅增加订单的迹象。

【库存压力得到有效(缓解)】

《紅籌國企窩輪》:【光國】尋底現初步回穩

新型冠狀病[毒疫情繼續{困擾}金融市場,《鼠年已連跌》兩日累挫達1,500“「點」”的港股,股指昨日仍現先牛後跌的欠佳走勢,「收市再跌」137「點」或0.52%,報26,313「點」,《主板成交稍》減至1,030<億元>。(大市續尋)底,{觀乎中資股以個別發展}【為主】,尤以部分藥業股的表現較佳。

〖展望未来〗,<我们>认为汽车行业本轮(周期底部)确立并对其前景持乐观态度。【在库存水准方面】,行业【库存压力得到有效(缓解)】。‘库’存指数已连续3{个月}低于警戒水准,『是过去』2 年以来整体最佳[水准。{在终端折扣方面},单月终端折扣区间持续收窄,行业出现早期复苏迹象,「未来有望带动」单车售价〖及〗利润率的扩张。〖此外〗,“伴随后续更多符”合国VI『标』准的车型上市, 行业有望进[入主动补库存阶 段[,批发销量将随之得到提振。

从周期维度看[,“汽车经销商有望成为”主「动补库存的最」大受益者。『基于』对2016‘年以来市’场主要参与者利润率变动分析, 经销商在行[业补库存周期较整车厂具有更高的“业绩(弹)性”。 受家庭[可支配收入提升及消费升级趋势的影{响},「主要」豪车品牌在本轮下 行周期中仍保持双位数[(增)长。『我们认为豪车销售强者』痡j<趋势>有望持续,《看好以宝马和雷克》萨斯为代表的经销商的“业绩(弹)性”。

从成长维度看,‘看好新能源’汽车产业链上游优质供应商的海外‘增量机会’。“近期”,【欧盟】理事会出台降低乘【用车二氧化碳排放的标】〖准及〗时间表。{伴随全球动力电池产能}‘缺口及欧洲主’机厂量产(周期启动),<在全球范围内具>有明显竞争优势的国内电池及‘设备供’应商有望成为未来汽车电动化浪潮的直〖接受益者〗。

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