顺周期板块将领涨


-(2020.11.22—2020.11.26)-


本期关键词

A股处于轮动慢涨期

周期板块行情

拜登提名内阁团队

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A股处于轮动慢涨期

10月破局之后,11月A股已经进入轮动慢涨期,而顺周期板块是其间最主要的领涨主线,市场共识也将不停强化。建议围绕周期品和可选消费板块,继续强化对顺周期品种的设置。


A股聚焦:预期强化,慢涨延续,加大顺周期设置

A股正处于轮动慢涨期,多因素共振将连续改善基本面预期,抬升市场底线,而信用的个案风险带来的扰动有限;建议围绕周期品和可选消费板块,继续强化顺周期品种的设置。首先,多因素共振下,市场对经济恢复的预期将继续强化。外洋疫苗研发捷报频传,预计接种方案落地后,明年二季度西欧经济由不平衡苏醒走向周全苏醒的预期更明确。美国大选不确定性基本消除,弱美元、基建、通胀预期等关键词下的“拜登买卖”仍在连续。A股基本面连续好转,盈利增速回升弹性较高的工业周期与可选消费板块吸引力强。其次,本轮苏醒的供应和物流恢复滞后于需求。疫情打击带来的是供需同步缩短,而不是典型经济周期中的需求缩短主导,一旦需求企稳回升,经济可能会较快切入自动补库存阶段。这时供应和物流恢复滞后的约束下,补库初期周期品价钱弹性较大。最后,本轮债市的信用的个案风险会强化信用分层,但不会导致海内信用快速缩短,更不会改变内外基本面修复的趋势,对A股的影响有限。


我们判断,10月破局之后,11月A股已经进入轮动慢涨期,而顺周期板块是其间最主要的领涨主线,市场共识也将不停强化。建议围绕周期品和可选消费板块,继续强化对顺周期品种的设置。周期品方面继续推荐受益于弱美元和全球经济预期改善的有色金属,包罗铜和铝,以及价钱重回需求驱动的锂;化工板块中推荐化纤。可选消费方面,除了家电、汽车、白酒、家居外,可以最先关注中期基本面最先修复的旅店、景区等品种。



货币政策将逐步回归常态

从央行公布的《2020年第三季度货币政策执行讲述》来看,三季度货币政策起到了优越的效果,辅助推动了经济的平稳苏醒。往后考察,我们以为后续贷款利率下行幅度将相对有限,货币政策总量层面也将逐步平稳回归常态。我们预期2021年社融增速大概率回落2个百分点左右,宏观杠杆率保持稳定,同时人民币汇率在市场化因素驱动下有望进一步小幅升值。

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