韦 君
李宁（2331）中期焦点盈利增逾两成，较市场预期为佳，亦显著跑赢发盈警预期上半年纯利最多跌35%的偕行安踏体育（2020），主因是销售及毛利率显示较好。令人惊喜的是营运现金流仍然录得正数，较大部门内地运动服装同业优胜，后市有力再上。团体上半年营业额61.81亿元（人民币．下同），按年微跌1.2%；纯利6.83亿元，按年倒跌14.1%。撇除一次性损益，今年上半年纯利增进22%，净利润率由9%升至11.1%，实现正现金流4.79亿元。
期内受到疫情影响，整体零售流水（包罗线上及线下）录得10%至20%低段下跌，整体毛利率按年微跌0.2个百分点，至49.5%。李宁焦点纯利增进精彩，主要原因是销售及毛利率显示稳固，而销售及行政开支则较预期低。团体上半年的强劲毛利和成本控制及以守旧方式为库存拨备；加上电商营业显示优越和存货渠道精简，令中期业绩超出市场预期，尤其是第二季实体销售按年录低双位数下降，但电商营业则按年升逾两成。
停止6月底止，团体资产负债表稳固，现金仍有56亿元，可为下半年的营业苏醒奠基优越基础。治理层以为，由于对疫情的生长具不确定性，因此对下半年零售市道的影响仍未晴朗。团体要做的是平稳地渡过疫情时期，并为未来疫情后的营业生长做好准备。对后市的看法不会太乐观也不会太消极，期望整年整体净利润率能到达10.5%以上。李宁已为今年的库存治理制订明确目的，冀到年底能将库存维持在可控范围内。
由于上半年市场环境欠佳，许多企业及品牌进行了有冲击力的打折行为，令市场竞争较为猛烈。团体在折扣的计谋上会配合库存转变，不会为了去库存而忽视毛利率，期望能在折扣率不大的情况下有用消化库存。停止6月底止，李宁销售点数目在内地共5,973个，净削减476个；而李宁YOUNG销售点数目共计1,010个，净削减91个。由于不确定疫情生长，因此对下半年的销售网点数目未有明确指引，经评估后没有可能改善的亏损的店舖将会关闭。
有力续破顶 上望35元
李宁股价昨天创新高，收报31.55港元，升8.42%。走势上，踏入8月拾级而上，14天RSI升至72水平，后市有力再创新高，下一个目的价看35港元；惟跌破20天线（26.54港元）则止蚀。
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